TAV Havalimanları Holding A.Ş. (BIST: TAVHL), 2025 yılının birinci çeyreğine ait finansal tablolarını 24 Nisan’da paylaştı. Açıklanan bilanço sonrası İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin değerlendirmesi kamuoyuyla paylaşıldı.

Bilanço Verilerine Genel Bakış

TAV, 1Ç25’te 379 milyon avro gelirle yıllık bazda %18 artış sağladı. Ancak beklentilerin üzerinde bir net zarar dikkat çekti. Piyasa ve şirket beklentisi 14 milyon avro net zarar öngörürken, açıklanan zarar 46 milyon avro oldu. Bu durumun başlıca nedenleri şunlar:

• Artan iştirak zararları
• 14,1 milyon avroluk kur farkı zararı
• Yüksek amortisman ve vergi giderleri

Satış Gelirlerinde Kayda Değer Yükseliş

Satış gelirlerindeki büyüme, özellikle aşağıdaki gelir artışları sayesinde meydana geldi:

• Almatı’daki yeni ticari alanların faaliyete geçmesi
• Yolcu başı harcamaların artması
• Katar’daki TAV Tech projesinin katkısı
• Gümrüksüz mağaza komisyonları, ikram ve yazılım gelirleri

FAVÖK ve Marjlardaki Durum

FAVÖK, 1Ç25’te yıllık bazda %5 artışla 90 milyon avroya yükselmesine karşın, FAVÖK marjı önceki yılki %25,1’den %23,8’e geriledi. Bu düşüşün temel sebepleri:

• TAV Tech gibi düşük karlılığa sahip projelerin katkısının artması
• Personel harcamalarındaki %27’lik yükseliş
• Almatı ve BTA Antalya’dan kaynaklanan ikram maliyetlerindeki %26’lık artış
• TL’nin reel olarak değer kazanması

2025 Yılı Beklentileri Değişmedi

Şirket 2025 yılı hedeflerine yönelik aşağıdaki beklentilerini korudu:

• Toplam yolcu sayısı: 110–120 milyon
• Konsolide gelir: 1,75–1,85 milyar avro
• FAVÖK: 520–590 milyon avro
• Net borç/FAVÖK oranı: 2,5x – 3,0x
• 2025 yılındaki yatırım harcaması: 200–220 milyon avro

TAVHL hissesi için İş Yatırım, hisse başına 391,50 TL hedef fiyat belirleyerek “AL” tavsiyesini yineledi.

Antalya Havalimanı için önümüzdeki 5 yıllık dönemi kapsayan 300 milyon avro ek yatırım planı da yatırımcıların dikkatini çeken gelişmeler arasında yer alıyor.