Mavi Giyim (MAVI) 2Ç25 Bilanço Raporu Yayınlandı
Deniz Yatırım’dan Mavi Giyim Hisselerine Yönelik Analiz
Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş. (MAVI), 2025 yılı özel hesap döneminin ikinci çeyrek bilançolarını açıkladı. Şirketin 1 Şubat – 31 Temmuz 2025 dönemine ait finansal sonuçlarına ilişkin ilk değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından yapıldı.
Mavi Giyim Finansal Verileri (2Ç25)
- Satış Geliri: 9.564 milyon TL (Beklenti: 9.873 milyon TL)
- FAVÖK: 1.455 milyon TL (Beklenti: 1.753 milyon TL)
- Net Kar: 231 milyon TL (Beklenti: 568 milyon TL)
Şirketin finansallarında enflasyon düzeltmesinden kaynaklı 54 milyon TL tutarında parasal zarar kalemi net kara olumsuz yansımıştır.
Olumlu Yönler
- Net nakit pozisyonunun korunması
- FAVÖK marjında 0,5 puanlık kısmi iyileşme
Olumsuz Gözlemler
- Net kar ve satış gelirlerinin beklentilerin altında kalması
- FAVÖK’te reel düşüş yaşanması
Operasyonel Veriler ve Kar Marjları
Mavi Giyim’in 2Ç25 sürecinde, mağaza satışları TL bazında %5,4 düşüş gösterirken; adet bazında %1,2 büyüme kaydedildi. FAVÖK geçen yılın aynı çeyreğine göre %7 düşerek 1.455 milyon TL oldu. FAVÖK marjı ise 0,6 puanlık azalmayla %15,2’ye geriledi. Brüt kar marjındaki daralma ve artan giderler marjlarda baskı yarattı.
Net Kar Daralması ve Nakit Pozisyonu
Şirket, 2Ç25 döneminde geçen yılın aynı çeyreğine göre %66 oranında düşüşle 231 milyon TL net kar açıkladı. Net finansman giderlerinin yükselmesi ve EFK marjındaki 2 puanlık daralma bu sonuçları etkiledi. Haziran 2025 itibarıyla net nakit pozisyonu 2.554 milyon TL olurken, net nakit/FAVÖK oranı 0,4x seviyesinde gerçekleşti.
3Ç25 Beklentileri
- Ağustos 2025’te Türkiye perakende satışları %30, online satışlar %18 arttı
- Mavi.com üzerinde %36 büyüme, pazaryerlerinde %3 yükseliş yaşandı
- Eylül’ün ilk yarısında perakende satışlar %36, online satışlar %43 arttı
Genel Değerlendirme ve Hisse Yorumları
Deniz Yatırım, Mavi Giyim için “AL” tavsiyesini sürdürmektedir. MAVI hisseleri, 2025 projeksiyonlarına göre 3,5x FD/FAVÖK çarpanı üzerinden işlem görmekte. Ancak hisse yıl başından bu yana BIST 100 endeksine göre %16 oranında negatif performans sergilemiştir. Geriye dönük verilere bakıldığında, 15,1x F/K ve 4,2x FD/FAVÖK oranları dikkat çekiyor.
