Arçelik 2025 İkinci Çeyrek Bilançosuna Yakından Bakış
Arçelik A.Ş. (ARCLK), 2025 yılı 2. çeyrek mali tablolarını kamuya duyurdu. Finansal sonuçlar üzerine analiz, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından yapıldı. Kurumun yaptığı değerlendirme, şirketin performansı ve beklentileri konusunda yatırımcılara yol gösterici nitelikte.
Şirket Karlılığında Yıllık Bazda Gerileme
Arçelik’in 2024 yılı 4. çeyreğinde 4 milyar TL net kâr elde ettiği bildirildi. Bu rakam, 2023’ün aynı dönemindeki 14,94 milyar TL kâra göre düşüş gösterse de, bir önceki çeyrekteki 5,96 milyar TL’lik net zarara kıyasla toparlanma anlamına geliyor.
Net kârdaki düşüşte azalan faaliyet kârlılığı, artan finansman maliyetleri ve parasal kazançlardaki azalma etkili oldu. Whirlpool birleşmesinden kaynaklanan 16,7 milyar TL’lik tek seferlik kazanç, giderlerle denge sağladı. Gelir tarafında ise Arçelik’in konsolide satışları 108,3 milyar TL olarak gerçekleşerek beklentilere paralel seyretti.
FAVÖK Marjında Baskı Sürüyor
Şirketin faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK), yıllık bazda %9 düşüşle 4,8 milyar TL’ye gerilerken, marj da %4,4’e indi. Marjdaki daralma, artan hammadde maliyetleri ve Whirlpool konsolidasyonunun olumsuz etkisi başta olmak üzere çeşitli faktörlerden kaynaklandı.
Uluslararası Gelirlerde Güçlü Artış
- Türkiye satışları yıllık %5,2 oranında geriledi.
- Uluslararası satışlar yıllık bazda %32,1 gibi dikkate değer oranda arttı.
- Afrika ve Orta Doğu bölgesi gelirleri Euro bazında %28 büyüme sergiledi.
- Beko Mısır’da satışlar adet bazında %14, dolar bazında ise %9 büyüdü.
APAC bölgesinde ise 2024 yılında Euro bazında %2,5’lik sınırlı bir düşüş kaydedildi.
Finansal Kaldıraçta İyileşme
2024 yılı sonunda Arçelik’in net borç pozisyonu 87,1 milyar TL’ye ulaşırken, borç çarpanı da önceki çeyreğe göre azaldı. Bu gelişme, tahsilatların hızlanması ve faktoring uygulamalarının artışı ile ilişkilendiriliyor. Şirketin işletme sermayesinin satışlara oranı %21’e düştü.
2025 Yılı Beklentileri
Arçelik, 2025 yılına dair enflasyon muhasebesi ile hazırlanan beklentilerinde, yurt içi gelirlerin sabit kalacağını, uluslararası gelirlerin ise Euro bazında %15 büyüyeceğini öngörüyor. Şirket, yılın ikinci yarısında düşük faizlerin etkisiyle iç pazarda toparlanma beklemekte.
Marj tarafında ise 2025 yılı için hedeflenen FAVÖK marjı %6,5. Özellikle Whirlpool işlemi sonrası ortaya çıkacak 150 milyon Euro’luk maliyet tasarrufunun yanı sıra, Mısır ve Bangladeş’teki yatırımların ivme kazanması bu artışı destekleyecek.
Uzun Vadeli Strateji ve Yatırımcı Notu
Arçelik yönetimi önümüzdeki beş yıl içerisinde;
- Operasyonel verimliliğin artırılması,
- Satın alım maliyetlerinin düşürülmesi,
- Lojistik avantajlardan yararlanılması,
- Personel giderlerinin optimize edilmesi ile
toplamda 300 milyon Euro sinerji yaratmayı hedefliyor. Bu senaryonun başarıya ulaşması durumunda, 2029 yılı itibarıyla FAVÖK marjı tarihi seviyelere yükselebilir.
İş Yatırım, kısa vadeli belirsizliklere rağmen Arçelik için “AL” notunu koruyarak iyimserliğini sürdürmekte.
